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“總體來說依然是銀行、信托為主流,財務(wù)公司、投資公司、典當行等為非主流,而部分對股權(quán)質(zhì)押蠢蠢欲動的券商目前只能充當掮客身份,最終還是要通過其他擁有信貸功能的機構(gòu)來完成融資。”上海一家全國性股份制銀行對公業(yè)務(wù)負責人表示各個渠道的流量以及放貸標準各有不同。

銀行:傾向主流上市公司

“銀行的貸款質(zhì)押范圍包括股份、股票。但出于安全性經(jīng)營考慮,我們只在沿海地區(qū)、南方等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)受理非上市房企的股份質(zhì)押;在一些欠發(fā)達地區(qū),在風險可控的基礎(chǔ)上,我們暫時僅對上市公司的股份、股票辦理貸款質(zhì)押�！惫ば幸晃坏禺a(chǎn)信貸負責人向記者表示。

“即使是上市公司的股權(quán)質(zhì)押貸款,也依然要經(jīng)過銀行的嚴格核定。我們有自己的抵押品管理辦法,所有質(zhì)押物都要經(jīng)過評估部門重新估值,并且肯定要低于外部估值。然后再按照貸款申請公司的綜合財務(wù)情況以及償債能力確定一個估值范圍內(nèi)的貸款額度。”民生銀行(600016,股吧)人士進一步表示。

對于信貸額度的估值,該人士表示:“股權(quán)質(zhì)押只是第二還款來源,假如第一還款來源充足,我們會對股權(quán)質(zhì)押的估值適當放松;但如果股權(quán)質(zhì)押充當貸款的主要抵押物,我們就會適當嚴格。”根據(jù)該人士透露,目前針對“大小非”期間的限售股質(zhì)押,銀行一般會根據(jù)公司的凈資產(chǎn)值采取4～5折的實際放貸,“流通股會好一些”。

“一旦審核成功并簽署協(xié)議,銀行一般會自己或者委托信托公司將質(zhì)押股權(quán)設(shè)計成金融產(chǎn)品,然后再賣給高端客戶。”上述民生銀行(600016,股吧)人士透露,一旦前期設(shè)定了風險管控,接下來的事情就會由銀行對外的審核轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行對鎖定的質(zhì)押股份管理。

在可查的銀行股權(quán)質(zhì)押理財產(chǎn)品中,產(chǎn)品收益利率一般都比較高,一般一年期收益率在7%左右,兩年期8.5%左右。

信托:因靈活而受寵

相對于銀行的苛刻以及資產(chǎn)管理的摸石頭過河,信托公司的靈活結(jié)構(gòu)設(shè)計以及豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗為其贏得了大量的支持。

“一般情況下,信托公司因為其靈活性會比銀行的審核稍微寬松,但在審核程序上也是嚴格按照四證齊全等基本要求,放貸估值平均在7折左右,但也因此要求的利潤更高�！焙贾菀晃恍磐袠I(yè)人士介紹,信托公司還往往設(shè)計一些結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,讓貸款申請人的自有資產(chǎn)認購劣后級,通過追加股份質(zhì)押,來撬動更多的融資。

在坊間看來,信托放大的融資杠桿率正是吸引房企蜂擁而至的關(guān)鍵所在。一個最新的實例是,6月9日,藍光集團將原質(zhì)押給招商銀行(600036,股吧)的2500萬限售流通股解除質(zhì)押,并將部分重新質(zhì)押到了中鐵信托旗下。

根據(jù)市場公開數(shù)據(jù),4月份收緊地產(chǎn)調(diào)控政策以后,地產(chǎn)信托正迎來新一輪的放量,其中,股權(quán)質(zhì)押更是比比皆是。

“這類產(chǎn)品能最大限度地為目標公司募集資金,但信托公司后期面臨的管理風險也相對較大。更多的是要關(guān)注后面的實物抵押以及股權(quán)質(zhì)押是否足額�！敝姓\信托相關(guān)人士表示。

投資公司、財務(wù)公司:非主流角色扮演

“現(xiàn)在有很多中小企業(yè)來找我們做股權(quán)質(zhì)押,其中就包括地產(chǎn)企業(yè),實際上他們來質(zhì)押股權(quán)就是拿不出更有效的其他抵押物了�！币晃坏洚斝腥耸空J為,在銀行、信托之外,投資管理公司、財務(wù)公司以及典當行等也成為了部分中小房企的融資渠道。

“只要有其他辦法,一般的房地產(chǎn)企業(yè)是不會找典當行等機構(gòu)融資的�！痹谏鲜龉ば腥耸靠磥�,“由于中小房企的基本財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況往往欠佳,被銀行等主流渠道拒之門外后,只能尋找更加高成本的非主流渠道�！�

“但是我們也在控制風險,如何對質(zhì)押股權(quán)進行合理估值也是需要完善的環(huán)節(jié)。有些質(zhì)押融資項目,即使回報率再高,我們也是不敢做的�！鄙鲜龅洚斝袠I(yè)從業(yè)人士表示。

而一家投資公司更是坦言,為了控制風險,鎖定回報率,“目前公司只投資給一些知根知底的老熟客”。

券商:蠢蠢欲動的掮客

在上述三方之外,還有一個甚至不具備吸儲放貸功能的蠢蠢欲動者——券商。

根據(jù)記者了解,目前部分券商正在面向“大小非”們推介自身的資源平臺優(yōu)勢。

“我們擁有很多的機構(gòu)客戶,他們擁有大量的資金可以接盤�！北本┮患胰虣C構(gòu)的資產(chǎn)管理部人士表示,作為另一種有可能的股份質(zhì)押融資方式,未來券商完全有可能充當一個合格的平臺與中介,“如果能和融資融券業(yè)務(wù)相結(jié)合,操作空間會更大,特別是對于解禁后沒有減持的股票�！�

然而在部分市場人士看來,券商天生的信貸功能缺失仍是其意欲進軍此業(yè)務(wù)的軟肋。