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最新新聞美國(guó)以“黃金儲(chǔ)備”為后盾，奠定了美元“世界儲(chǔ)備貨幣”的地位。幾十年來(lái)，美元不斷擴(kuò)張，為世界貿(mào)易提供了源源不斷的流動(dòng)性。然而，濫發(fā)美元，也使美國(guó)債務(wù)陷入前所未有的困境，美元難以繼續(xù)為世界貿(mào)易提供流動(dòng)性支持，這正是當(dāng)前出現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源！如果不能盡快重構(gòu)國(guó)際貨幣體系，那么，世界經(jīng)濟(jì)將不可避免地重演“十七世紀(jì)危機(jī)”。為此，人民幣、日元和澳元等，繼美元、歐元之后，加入“世界儲(chǔ)備貨幣”行列，將是無(wú)可回避的選擇。隨著這些“黃金儲(chǔ)備”極少的貨幣加入，黃金終將徹底退出貨幣舞臺(tái)。也許到那一天，如列寧所說(shuō)，世界上真的會(huì)出現(xiàn)用黃金打造的“廁所”。
沒(méi)錢做不成買賣。同樣的道理，沒(méi)有“儲(chǔ)備貨幣”帶來(lái)的流動(dòng)性支持，世界貿(mào)易難以持續(xù)增長(zhǎng)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將難以為繼。
這一觀點(diǎn)，在我們前面“自古至今的流動(dòng)性過(guò)�！毕盗形恼轮校延性敱M論述。十七世紀(jì)，由于主要儲(chǔ)備貨幣—白銀的供給陷入短缺，西歐對(duì)中國(guó)的貿(mào)易突然減速，世界經(jīng)濟(jì)也由此陷入“十七世紀(jì)危機(jī)”。
這和今天的情形非常相似。作為主要“儲(chǔ)備貨幣”的美元，由于美國(guó)過(guò)度負(fù)債，美元流動(dòng)性擴(kuò)張的大門正在關(guān)閉，導(dǎo)致今天的世界開(kāi)始步入“貿(mào)易危機(jī)”，進(jìn)而陷入“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”。
一個(gè)困局?jǐn)[在人們面前：如果放任美元持續(xù)擴(kuò)張，隨之而來(lái)的美元貶值，將像當(dāng)年英鎊貶值那樣削弱其儲(chǔ)備貨幣的地位，進(jìn)而失去繼續(xù)為世界貿(mào)易增長(zhǎng)提供流動(dòng)性的能力，令世界經(jīng)濟(jì)停滯不前；相反，如果美元不繼續(xù)擴(kuò)張，就必須犧牲世界貿(mào)易的增長(zhǎng)，結(jié)果同樣會(huì)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)減速。
所以，重構(gòu)國(guó)際貨幣體系的重點(diǎn)，就是要讓國(guó)際貨幣體系“多元化”，讓人民幣、日元、澳元等加入到“儲(chǔ)備貨幣”的行列，改變現(xiàn)有的以美元為主、歐元次之的“國(guó)際儲(chǔ)備體系”和“貿(mào)易清算體系”，以適應(yīng)“貿(mào)易增長(zhǎng)”對(duì)“儲(chǔ)備貨幣”擴(kuò)張的要求。
黃金、英鎊、美元：儲(chǔ)備貨幣擴(kuò)張與危機(jī)
回顧歷史，從黃金、英鎊到美元，每一次“儲(chǔ)備貨幣”的擴(kuò)張，都帶來(lái)世界貿(mào)易的增長(zhǎng)；相反，每一次“儲(chǔ)備貨幣”的短缺，都伴隨著世界貿(mào)易的停滯。
總體看來(lái)，歷時(shí)最久的國(guó)際貨幣體系，是以金銀等“商品貨幣”作為“本位貨幣”的儲(chǔ)備及清算體系，簡(jiǎn)稱“金銀本位制”，或“商品貨幣本位制”。
其最大的好處是，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家可以操控黃金的價(jià)格，由此獲得了廣泛的公平性。
此時(shí)，黃金供給的快速增長(zhǎng)，往往也會(huì)促進(jìn)世界貿(mào)易的快速增長(zhǎng)。1890到1928年，39年時(shí)間，世界黃金產(chǎn)量便是過(guò)去400年產(chǎn)量的1.7倍，使得世界貨幣用黃金由1889年末的18億美元，猛增到1928年末的188億美元。
但是，黃金供給的增長(zhǎng)畢竟有限。當(dāng)它快速增長(zhǎng)，世界貿(mào)易增長(zhǎng)得到促進(jìn)；而一旦貿(mào)易增長(zhǎng)速度快于黃金擴(kuò)張速度，問(wèn)題就出現(xiàn)了。這恰恰是1913年的情形。
雖然世界黃金產(chǎn)量仍處在快速擴(kuò)張期，但由于世界貿(mào)易的增長(zhǎng)速度更快，致使世界“儲(chǔ)備貨幣與年進(jìn)口的比率”在1913年下降到極其危險(xiǎn)的22%，成為當(dāng)時(shí)制約世界貿(mào)易及世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大障礙。
“儲(chǔ)備貨幣與年進(jìn)口的比率”（又稱“儲(chǔ)備率”）是什么意思呢？是指一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣用于清償因進(jìn)口形成的國(guó)際債務(wù)的能力。一個(gè)國(guó)家的“儲(chǔ)備率”越高，可實(shí)現(xiàn)的進(jìn)口規(guī)模就越大；就世界而言，儲(chǔ)備率越高，世界貿(mào)易增長(zhǎng)的動(dòng)力就越充足。美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特·特里芬曾在二戰(zhàn)后提出，一國(guó)儲(chǔ)備貨幣對(duì)年進(jìn)口額的比率，以40%為宜，20%為底限，低于30%便要及時(shí)加以補(bǔ)充�？梢岳斫鉃�，一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，通常應(yīng)當(dāng)可以滿足3到4個(gè)月的進(jìn)口付匯。
應(yīng)當(dāng)說(shuō)，1913年出現(xiàn)的世界“儲(chǔ)備率”低點(diǎn)，是過(guò)去100年來(lái)，國(guó)際貨幣體系所遭遇的“第一次危機(jī)”。
隨后進(jìn)行的改革，重點(diǎn)是在黃金之外，鞏固了英鎊在國(guó)際貨幣體系當(dāng)中“儲(chǔ)備貨幣”的地位。
由于增加英鎊的供給，遠(yuǎn)比增加黃金的供給容易得多，于是，在英鎊擴(kuò)張的前提下，世界貿(mào)易重新獲得快速增長(zhǎng)。到1928年，世界 “貨幣儲(chǔ)備與年進(jìn)口比率”，恢復(fù)到較為安全的43%（其中以英鎊為主的“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口比率”由此前的2％，大幅提升至11％）。
遺憾的是，上個(gè)世紀(jì)30年代發(fā)生的大蕭條打斷了這一進(jìn)程。加上黃金產(chǎn)量擴(kuò)張周期至1928年宣告結(jié)束，使得人們開(kāi)始擔(dān)心英鎊的擴(kuò)張，已不能維持其以往與黃金的兌換價(jià)格，各國(guó)紛紛拋售英鎊，英鎊出現(xiàn)了大幅貶值，進(jìn)而喪失了作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的擴(kuò)張能力。
于是，盡管大蕭條使得世界貿(mào)易量快速萎縮，導(dǎo)致年進(jìn)口額下降，但世界“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口額的比率”在1932年及以后，還是由此前的11%下降到8%以下。
英鎊貶值，令“金銀本位制”重?zé)ㄉ鷻C(jī)。為緩解英鎊與黃金供給不足產(chǎn)生的流動(dòng)性問(wèn)題，美國(guó)國(guó)會(huì)甚至在1934年通過(guò)《白銀收購(gòu)法案》，高價(jià)購(gòu)買白銀、擴(kuò)充白銀儲(chǔ)備。其用意是，試圖以強(qiáng)勢(shì)美元取代英鎊，成為儲(chǔ)備貨幣，但效果并不理想。至1938年，世界“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口額的比率”依然處在8%的低位。
這是國(guó)際貨幣體系100年來(lái)所遭遇到的第二次危機(jī)。
二戰(zhàn)期間，西歐的黃金大量流入美國(guó)，這使美國(guó)的黃金儲(chǔ)備，在戰(zhàn)后占世界黃金儲(chǔ)備的76%。
當(dāng)時(shí)的國(guó)際貨幣形勢(shì)，對(duì)美元極為有利。
接下來(lái)的問(wèn)題是，如果國(guó)際貨幣體系繼續(xù)偏重于“黃金”，戰(zhàn)后世界貿(mào)易及世界經(jīng)濟(jì)便很難恢復(fù)。因?yàn)椤包S金儲(chǔ)備”大量掌握在美國(guó)手里，而其他國(guó)家沒(méi)有足夠的黃金儲(chǔ)備，用于清償因進(jìn)口而形成的國(guó)際債務(wù)。
另一方面，如果簡(jiǎn)單地將“美元”作為“本位貨幣”，對(duì)戰(zhàn)后世界貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)同樣極為不利。由于其他國(guó)家“黃金儲(chǔ)備”嚴(yán)重不足，其主權(quán)貨幣與美元之間的兌換價(jià)格將出現(xiàn)過(guò)度頻繁的波動(dòng)，甚至還會(huì)為增加本國(guó)對(duì)美國(guó)的出口，而展開(kāi)“貨幣貶值競(jìng)賽”。
1944年誕生的“布雷頓森林體系”恰好解決了這兩個(gè)難題。在將美元確定為 “本位貨幣”以及近乎單一的“儲(chǔ)備貨幣”的同時(shí)，各國(guó)得到美國(guó)財(cái)政部承諾：以35美元兌1盎司黃金的官平價(jià)，購(gòu)買各國(guó)手中因向美國(guó)出口而持有的美元。
世界貿(mào)易得到迅速恢復(fù)。世界“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口比率”也從1938年的8%，大幅提升到1947年的26%。美國(guó)也付出了黃金大量流出的代價(jià)。
不過(guò)，“布雷頓森林體系”顯然沒(méi)有讓國(guó)際貨幣體系告別黃金，只是用錨住黃金的美元，與黃金共同充當(dāng)“儲(chǔ)備貨幣”而已。
所以，雖然1947年世界“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口比率”提升到26%，但“黃金儲(chǔ)備與年進(jìn)口的比率”依然高達(dá)61%。兩者合計(jì)與年進(jìn)口的比率為87%。
這種總體上過(guò)度的“儲(chǔ)備貨幣與年進(jìn)口比率”，也是后來(lái)世界貿(mào)易持續(xù)增長(zhǎng)、并帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因。
如今的國(guó)際貨幣體系，是在1971年8月“尼克松事件”之后形成的：美國(guó)單方面宣布放棄“35美元兌換1盎司黃金”的承諾，使“布雷頓森林體系”全面崩潰。
從此，美元“擺脫”黃金（至少表面上看是如此），成為不可兌換黃金的貨幣，也成為真正意義上近乎單一的“儲(chǔ)備貨幣”。
不過(guò)，美國(guó)在上世紀(jì)70年代兩次石油危機(jī)中陷入高通脹，又在80年代陷入滯脹并發(fā)的困境，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣對(duì)世界貿(mào)易增長(zhǎng)的流動(dòng)性支持開(kāi)始顯露疲態(tài)。
到1990年，世界“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口比率”重新回落到26%。與1947年不同的是，此時(shí)的黃金儲(chǔ)備只有象征意義，而不被用于清償債務(wù)。這或許是100年以來(lái)國(guó)際貨幣體系所遭遇的“第三次危機(jī)”。
令世界擺脫國(guó)際貨幣體系“第三次危機(jī)”的，是10年前出現(xiàn)的“歐元”。隨著越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始接受歐元作為本國(guó)的“儲(chǔ)備貨幣”，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際貨幣體系的“儲(chǔ)備貨幣擴(kuò)張”，促進(jìn)了隨后的世界貿(mào)易增長(zhǎng)。
來(lái)自IMF的數(shù)據(jù)顯示，到2000年，世界外匯儲(chǔ)備由10年前的0.93萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2.02萬(wàn)億美元，而世界貨物進(jìn)口合計(jì)，由10年前的3.55萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到6.71萬(wàn)億美元，相應(yīng)的世界“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口比率”提升到30%。
又過(guò)了3年，到2003年，世界外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步增長(zhǎng)到3.16萬(wàn)億美元，進(jìn)口合計(jì)則增長(zhǎng)到7.82萬(wàn)億美元，相應(yīng)的世界“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口比率”恢復(fù)到羅伯特·特里芬眼中40%的適宜水平。
不幸的是，國(guó)際貨幣體系的“第四次危機(jī)”，也由此悄然而至。
受儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇影響，僅僅用了3年時(shí)間，到2006年，世界“外匯儲(chǔ)備與年進(jìn)口比率”大幅降至27%的水平（其中，世界外匯儲(chǔ)備合計(jì)為3.38萬(wàn)億美元，世界進(jìn)口合計(jì)為12.38萬(wàn)億美元）。這意味著整個(gè)世界的儲(chǔ)備貨幣供給以及相應(yīng)的國(guó)際清償能力，重新顯露出不足以維持貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的跡象。
雖然這已是相當(dāng)危險(xiǎn)的水平，但糟糕的是，外匯儲(chǔ)備的國(guó)際分布極不均衡�？鄢袊�(guó)、日本這兩個(gè)外匯儲(chǔ)備大國(guó)之后，其他國(guó)家的外匯儲(chǔ)備合計(jì)與其年進(jìn)口的比率，僅為13%（其中，美國(guó)不到2.8%，德國(guó)僅為4.6%，英國(guó)和法國(guó)分別只有6.8%和8％）。
更糟糕的是，由于快速增加的“外匯儲(chǔ)備”，主要來(lái)自美國(guó)和歐元區(qū)的極少數(shù)國(guó)家，于是，這些極少數(shù)國(guó)家難以為繼的債務(wù)擴(kuò)張，便成為制約世界貿(mào)易增長(zhǎng)的重大障礙，以至于要抑制極少數(shù)國(guó)家的債務(wù)擴(kuò)張，就必須犧牲絕大多數(shù)國(guó)家的貿(mào)易利益。
這就是當(dāng)前金融危機(jī)下國(guó)際貨幣體系癥結(jié)所在，也是國(guó)際貨幣體系“第四次危機(jī)”的要害所在。
美國(guó)的債務(wù)規(guī)模原本就到了難以復(fù)加的地步，而在此次金融危機(jī)中損失的資產(chǎn)，無(wú)疑使其債務(wù)負(fù)擔(dān)更加沉重。
有跡象顯示，美國(guó)當(dāng)前與未來(lái)的債務(wù)擴(kuò)張，將主要用于拯救國(guó)內(nèi)危機(jī)。在這種情況下，誰(shuí)還能指望美國(guó)會(huì)繼續(xù)向世界提供流動(dòng)性、來(lái)支持世界貿(mào)易的持續(xù)增長(zhǎng)呢？而歐元區(qū)國(guó)家的情況，與美國(guó)也大體一致。
如果貿(mào)易增長(zhǎng)的鏈條被打斷，世界經(jīng)濟(jì)又如何不會(huì)陷入全面減速呢？于是，只有盡快改革現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系，世界經(jīng)濟(jì)才會(huì)真正重新振作起來(lái)。
“黃金儲(chǔ)備國(guó)”和“外匯儲(chǔ)備國(guó)”的矛盾
重構(gòu)或改革現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的關(guān)鍵，在于如何解決“黃金儲(chǔ)備國(guó)”和“外匯儲(chǔ)備國(guó)”之間的利益沖突�；蛘哒f(shuō)是，要解決美國(guó)等“主要債務(wù)國(guó)”和中國(guó)等“主要債權(quán)國(guó)”之間的矛盾。
為什么這么說(shuō)呢？這與美國(guó)一直沒(méi)有放棄其“黃金儲(chǔ)備大國(guó)”的地位有關(guān)。
在“布雷頓森林體系”崩潰時(shí)，美國(guó)雖聲稱黃金不再扮演“本位貨幣”以及“儲(chǔ)備貨幣”的角色，但無(wú)論是美國(guó)，還是西歐主要經(jīng)濟(jì)體，并沒(méi)有因此而削減“黃金儲(chǔ)備”。
據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計(jì)，目前世界黃金儲(chǔ)備中，有73%仍掌握在以歐美國(guó)家為主的發(fā)達(dá)國(guó)家手中；55%掌握在美國(guó)以及德、法、意三個(gè)主要?dú)W元區(qū)國(guó)家手中。這與1970年的水平相比，幾乎沒(méi)有變化。
由此帶來(lái)的“儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)”頗耐人尋味。隨著黃金價(jià)格大幅上漲，在美國(guó)的“黃金及外匯儲(chǔ)備”當(dāng)中，以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算，黃金儲(chǔ)備占77%以上，而外匯儲(chǔ)備則不到23%。歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體，也與美國(guó)類似。
與此同時(shí)，盡管亞洲國(guó)家“外匯儲(chǔ)備”突飛猛進(jìn)，但“黃金儲(chǔ)備”卻長(zhǎng)期止步不前。
中國(guó)“黃金儲(chǔ)備”占“黃金及外匯儲(chǔ)備合計(jì)”的比例不到0.8%。日本也只有1.79%。20國(guó)集團(tuán)當(dāng)中，來(lái)自其他亞洲經(jīng)濟(jì)體及巴西等成員國(guó)，情況也差不多。
所以，如果真的要接受人民幣等主權(quán)貨幣，作為國(guó)際貨幣體系當(dāng)中新的“儲(chǔ)備貨幣”，用以緩解當(dāng)前波及甚廣的“儲(chǔ)備貨幣短缺困境”，并為今后的世界貿(mào)易增長(zhǎng)提供新的流動(dòng)性支持，那么，就等于宣告黃金不再具備“儲(chǔ)備手段”的功能，也就是宣告國(guó)際貨幣體系徹底擺脫“商品貨幣”。
沒(méi)錯(cuò)，既然幾乎沒(méi)有黃金儲(chǔ)備墊底的“人民幣”都可以充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，還要黃金干嘛！但問(wèn)題是，這對(duì)外匯儲(chǔ)備國(guó)有利，對(duì)黃金儲(chǔ)備國(guó)不利。
黃金徹底退出
貨幣的本質(zhì)是信用，至于形式是什么，其實(shí)并不十分重要。舊時(shí)中國(guó)金融界流傳著一個(gè)“丁寶禎當(dāng)當(dāng)”的笑話，說(shuō)的是丁寶禎在云南做官時(shí)，常常因接濟(jì)朋友而手頭拮據(jù)。
每當(dāng)此時(shí)，他就派手下拿一個(gè)箱子，貼上官封，到當(dāng)鋪去典換銀子。當(dāng)鋪伙計(jì)見(jiàn)有官封，不敢照常開(kāi)箱查驗(yàn)，于是，來(lái)人說(shuō)多少就多少，將銀子如數(shù)送上。
這雖是個(gè)笑話，卻揭示了信用的最高等級(jí)是“政府信用”，或“主權(quán)信用”。
《巴塞爾協(xié)議》將“主權(quán)信用擔(dān)保資產(chǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)確定為“0”，也是這個(gè)道理。
上個(gè)世紀(jì)60年代，因市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)可能會(huì)關(guān)閉“黃金兌換窗口”，導(dǎo)致金價(jià)上漲，美元貶值。當(dāng)時(shí)，由羅伯特·特里芬提出的改革思路，獲得較多共識(shí)，那就是用“主權(quán)債券或紙幣”全面替代“商品貨幣”，以此形成由紙幣當(dāng)家的“國(guó)際貨幣體系”。
其目的，也是順應(yīng)世界貿(mào)易增長(zhǎng)的大趨勢(shì)，避免由商品（如黃金）充當(dāng)?shù)摹氨疚回泿拧被颉皟?chǔ)備貨幣”供給不足，限制了貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但這一情況，是美國(guó)等“主要債務(wù)國(guó)”極不愿意看到的。
顯然，如果黃金不再是儲(chǔ)備工具，那么，目前美國(guó)財(cái)政部囤積在諾克斯堡的2.61億盎司黃金將何去何從呢？將它們賣給中國(guó)嗎？答案十分否定。
想想看，既然陷入危機(jī)的國(guó)際貨幣體系必須尋求新的儲(chǔ)備貨幣，而沒(méi)有黃金儲(chǔ)備支持的人民幣照樣是當(dāng)仁不讓的首選貨幣；加上大規(guī)模出售黃金儲(chǔ)備，勢(shì)必造成金價(jià)大跌，中國(guó)沒(méi)有理由在美元貶值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇的同時(shí)，再去承擔(dān)金價(jià)下跌對(duì)本國(guó)儲(chǔ)備體系構(gòu)成的威脅。
在很大程度上，如何設(shè)計(jì)黃金儲(chǔ)備的退出機(jī)制，包括一個(gè)詳盡的時(shí)間表，將是貨幣談判的另一個(gè)重頭戲。
但可以肯定的是，即使還未達(dá)成最終妥協(xié)方案，只要“主要黃金儲(chǔ)備國(guó)”與“主要外匯儲(chǔ)備國(guó)”在大方向和原則上達(dá)成一致，國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格便會(huì)暴跌。
而且，在黃金全面喪失貨幣功能，徹底淪為純粹的商品之后，其價(jià)格的長(zhǎng)期向下重估幾乎是不可避免的。
列寧曾斷言，世人總有一天會(huì)用黃金去建廁所，來(lái)紀(jì)念黃金拜物教的徹底消亡。這一天或許真的到來(lái)了。
“小手術(shù)”不成，還是要有“大動(dòng)作”
所謂“小手術(shù)”，是不改變現(xiàn)有以美元為主、歐元次之的國(guó)際貨幣格局，只是透過(guò)開(kāi)展國(guó)際間的“流動(dòng)性互助”，來(lái)緩解當(dāng)前“儲(chǔ)備貨幣”的短缺性危機(jī)。
這似乎最早是由英國(guó)首相布朗拋出的如意算盤，以便英鎊可繼續(xù)保持其在國(guó)際貨幣體系當(dāng)中僅有的些許儲(chǔ)備地位。美國(guó)的算盤，更是如此。
為此，布朗曾建議沙特作為世界最大的產(chǎn)油國(guó)，應(yīng)當(dāng)為IMF提供更大的資金支持，以幫助那些在金融危機(jī)中陷入嚴(yán)重流動(dòng)性困境的國(guó)家。
此后，出席華盛頓金融峰會(huì)的沙特財(cái)政大臣阿薩夫表示，沙特不會(huì)向IMF及其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供額外的資金支持。他不留情面地說(shuō)：“那只是布朗的想法，并不是我們的想法。我們來(lái)這里不是為任何人買單的�！�
如果沒(méi)有理解錯(cuò)的話，阿薩夫所指的“任何人”，并不是針對(duì)急需獲得流動(dòng)性救助的小國(guó)，而是針對(duì)包括英國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家。而布朗的真實(shí)目的，也并不是救助那些小國(guó)，而是救英國(guó)自己。
其實(shí)，國(guó)際間的“流動(dòng)性救助”很可能是無(wú)效的。不僅不能從根本上緩解“受援國(guó)”的流動(dòng)性危機(jī)，反而會(huì)使其從此背上巨大的債務(wù)，并將“援助國(guó)”拖下水，尤其是在危機(jī)的責(zé)任不在援助國(guó)一方的情況下。
有效的“國(guó)際貨幣援助”的原理是：“受援國(guó)”本幣嚴(yán)重貶值時(shí)，借入外匯；伴隨其出口能力的恢復(fù)，本幣升值，將產(chǎn)生較大的匯兌收益；這樣，就可以在未來(lái)某一個(gè)時(shí)刻，輕松地償還這些外國(guó)債務(wù)。
可是，如果“受援國(guó)”原本就不是一個(gè)出口型的經(jīng)濟(jì)，怎么可能出現(xiàn)本幣大幅升值呢？又到哪里籌集外匯來(lái)清償債務(wù)呢？
沒(méi)錯(cuò)，類似這樣的“小手術(shù)”的建議，是經(jīng)不起推敲的，也是根本行不通的。
換個(gè)角度看，以法、德兩國(guó)為首的歐元區(qū)國(guó)家，也不一定希望對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系做太大改動(dòng)，甚至還希望借機(jī)進(jìn)一步強(qiáng)化歐元的“儲(chǔ)備貨幣地位”。
但歐元區(qū)國(guó)家自身的貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)情況并不爭(zhēng)氣，同樣是債務(wù)纏身。加上歐元先于美元出現(xiàn)貶值，自然也會(huì)意識(shí)到“小手術(shù)”根本不能解決大問(wèn)題。
所謂“大動(dòng)作”，是指在現(xiàn)有以“美元為主、歐元次之”的“儲(chǔ)備貨幣”當(dāng)中，增加人民幣、日元、澳元、韓元、盧布、印度盧比、巴西雷亞爾等貨幣，由此實(shí)現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的多元化擴(kuò)張。
不過(guò)，“大動(dòng)作”也存在風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)，雖然韓國(guó)是目前世界第四大外匯儲(chǔ)備國(guó)，但其短期債務(wù)幾乎與外匯儲(chǔ)備一樣多，一有風(fēng)吹草動(dòng)，韓元就會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。印度和巴西也存在類似的情況。
應(yīng)當(dāng)說(shuō)，人民幣與日元首先加盟“儲(chǔ)備貨幣”的可能性最大。但遺憾的是，日本政府此前相當(dāng)草率地提出了向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供1000億美元流動(dòng)性支持的計(jì)劃。這等于宣布日本傾向于維護(hù)現(xiàn)有“以美元為主、歐元次之的國(guó)際貨幣體系”。難怪該計(jì)劃很快得到英國(guó)支持。
中國(guó)似乎也不應(yīng)急于接受將人民幣單獨(dú)追加為“儲(chǔ)備貨幣”的建議。因?yàn)殡x開(kāi)了多數(shù)國(guó)家的支持，即使人民幣成為儲(chǔ)備貨幣，事后也不一定得到廣泛的外國(guó)持有，倒是會(huì)單方面成為人民幣升值的理由。
但有一點(diǎn)必須明確，除了儲(chǔ)備貨幣多元化，目前遭遇困境的國(guó)際貨幣體系幾乎是走投無(wú)路。唯一的辦法是各國(guó)心平氣和地談判，找出可以相互妥協(xié)的解決方案。
社科院的專家，非常大意地說(shuō)……
當(dāng)越來(lái)越多的人意識(shí)到人民幣成為“儲(chǔ)備貨幣”將無(wú)法避免時(shí)，的確該想想這會(huì)對(duì)中國(guó)構(gòu)成何等影響。
來(lái)自中國(guó)社科院的專家非常大意地說(shuō)，其帶來(lái)的好處是，可以讓中國(guó)獲得“鑄幣稅收益”。
這種說(shuō)法太過(guò)教條。與通脹所產(chǎn)生的“國(guó)內(nèi)鑄幣稅”不同，儲(chǔ)備貨幣的“鑄幣稅收益”來(lái)自于海外。但其產(chǎn)生，必須同時(shí)滿足兩個(gè)條件：一是有足夠大的海外貨幣結(jié)存規(guī)模，二是有相應(yīng)的貶值空間。
這就是說(shuō)，你的“得”，就是別人的“失”。
我想說(shuō)的是，如果以這樣的心態(tài)看待人民幣國(guó)際化，誰(shuí)還敢放心地接受人民幣或增加對(duì)中國(guó)的債權(quán)呢？至少在當(dāng)年，美元開(kāi)始成為幾乎唯一“國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”的時(shí)候，美國(guó)人也不敢口出此言。
恰恰相反，在人民幣成為“儲(chǔ)備貨幣”最初的若干年里，人民幣將不可避免地面對(duì)強(qiáng)勁的升值壓力。
當(dāng)然，如果沒(méi)有升值的預(yù)期，沒(méi)有因升值而形成的人民幣儲(chǔ)備“匯兌收益”，初步獲得“儲(chǔ)備貨幣地位”的人民幣，很難被世界各國(guó)廣泛接受。
這或許也是唯一的理由，可以打動(dòng)美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬下決心接受人民幣為“國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”。
“儲(chǔ)備地位”對(duì)中國(guó)的真正好處
根據(jù)我對(duì)“儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)”情況的研究，我相信，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的好處，是可以持續(xù)擴(kuò)張中國(guó)來(lái)自外部的流動(dòng)性供給，為中國(guó)最終成為世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國(guó)奠定基礎(chǔ)。
如果沒(méi)有“海外流動(dòng)性”的大舉流入，英國(guó)不會(huì)在18世紀(jì)掀起人類歷史上第一場(chǎng)工業(yè)革命，也不會(huì)在工業(yè)化的推動(dòng)下，成為世界第一個(gè)真正富裕的國(guó)家。
同樣的道理，如果沒(méi)有二戰(zhàn)期間來(lái)自歐洲的黃金流入，美國(guó)也不會(huì)在1950年，成為經(jīng)濟(jì)總量4倍于英國(guó)的“超級(jí)經(jīng)濟(jì)體”；而且，如果沒(méi)有來(lái)自美元作為“國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”的流動(dòng)性支持，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恐怕早已止步，而不會(huì)到今天仍占據(jù)世界GDP的23%。
情況是這樣的。在人民幣成為“國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”之后，中國(guó)以往來(lái)自海外的流動(dòng)性擴(kuò)張，便增加了一個(gè)新的途徑。
就是說(shuō)，中國(guó)的流動(dòng)性擴(kuò)張，將不再像過(guò)去那樣，主要靠“貿(mào)易順差”或“外國(guó)來(lái)華投資”，而是可以靠“外國(guó)人民幣結(jié)存或儲(chǔ)備”的增長(zhǎng)，以“海外債務(wù)”的方式，來(lái)增加中國(guó)的流動(dòng)性。
這與美國(guó)因“外國(guó)美元儲(chǔ)備”增加，而持續(xù)擴(kuò)張本國(guó)流動(dòng)性的情形，是完全一樣的。
消化流動(dòng)性的最好途徑，是增加投資
然而，國(guó)內(nèi)一些人對(duì)人民幣成為“國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”之后所帶來(lái)的影響還沒(méi)有想明白，這表現(xiàn)為至今尚未看透“流動(dòng)性擴(kuò)張”的好處，倒總是把“擴(kuò)張后的流動(dòng)性”視為洪水猛獸，千方百計(jì)地加以回收。
從某種意義上講，雖然中國(guó)開(kāi)始嘗試全面擴(kuò)大內(nèi)需，但是，與當(dāng)前囤積在央行手中的24萬(wàn)億流動(dòng)性相比，今后幾年，究竟能在多大程度上消化這些“人為過(guò)剩的流動(dòng)性”，恐怕還是一個(gè)未知數(shù)。
在以往“自古至今的流動(dòng)性”系列文章中，我們已經(jīng)知道，消化流動(dòng)性的最好途徑，就是“增加投資”。
這就好比一個(gè)人變得特有錢之后，有錢到天天燉一根極品遼參、天天開(kāi)一瓶茅臺(tái)都花銷不完的地步，他首先會(huì)想到的是，買一套房子，換一部名車，以及諸如此類在固定資產(chǎn)方面的開(kāi)支。
一個(gè)人如此，一個(gè)國(guó)家同樣如此。想想看，如果我們意識(shí)到，再過(guò)8年，中國(guó)的GDP將有望突破50萬(wàn)億元人民幣，此后，每年的增加值，就相當(dāng)于增加一個(gè)1980年前后的中國(guó)，到那時(shí)，中國(guó)人還能忍受人均鐵路里程僅為半根香煙的長(zhǎng)度、人均公路里程僅1.5米的困境嗎？
換個(gè)角度說(shuō)，正是由于長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資嚴(yán)重不足，才出現(xiàn)太多的收費(fèi)公路、高價(jià)醫(yī)院、高價(jià)學(xué)校等，才導(dǎo)致居民擔(dān)心日后子女教育、看病養(yǎng)老等支出龐大，從而一再緊縮今天的消費(fèi)支出。
這些因素，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)居民最終消費(fèi)占GDP的比重，長(zhǎng)期處在40%上下的低水平。
進(jìn)一步說(shuō)，如果15年后，中國(guó)的年經(jīng)濟(jì)總量增加到75萬(wàn)億元人民幣，并且徹底超過(guò)美國(guó)，成為世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，達(dá)到人均5萬(wàn)元GDP，中國(guó)全社會(huì)的固定資產(chǎn)狀況，有可能不出現(xiàn)翻天覆地的變化嗎？
沒(méi)錢是萬(wàn)萬(wàn)不能的。但是，當(dāng)世界不得不為貿(mào)易持續(xù)增長(zhǎng)而向中國(guó)源源不斷地提供流動(dòng)性的時(shí)候，更可悲是，我們不以此為快樂(lè)，卻以此為煩惱。
沒(méi)錯(cuò)，最不幸的，不是那些沒(méi)錢的人，而是那些有了錢都不會(huì)享受幸福生活的人。
擔(dān)心人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之后的流動(dòng)性過(guò)剩嗎？大可不必。這恰恰是中國(guó)加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的絕好機(jī)遇。此前，世界曾把這樣的機(jī)遇給了美國(guó)，此后，世界會(huì)把這樣的機(jī)遇交給中國(guó)，哪怕是極不情愿的
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